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📅本周将公布的重要数据、事项及提示有:周三,4月欧洲央行(ECB)利率决议及新闻发布会,一季度英国GDP,3月美国CPI;周四,美联储FOMC货币政策会议纪要,3月美国PPI;周五,中国贸易帐。周二公布的2月美国JOLTs职位空缺708.7万人,远低于市场预估的755万人,引发市场对美国经济是否已出现见顶迹象的担忧。

图表4:2005年标普500成分股五年后业绩(ROE)表现:高估值组vs低估值组来源:Bloomberg,中泰证券研究所图表5:2010年标普500成分股五年后业绩(ROE)表现:高估值组vs低估值组来源:Bloomberg,中泰证券研究所

【贵金属】金价周二反弹美东时间周二,COMEX黄金期货(GC)(GLD)(518880)6月份交割的合约收报1301.6美元,涨0.46%。点此查看上海黄金交易所(SGE)贵金属行情。RJO Futures公司高级市场策略师Bob Haberkorn表示:“目前金价(XAU)上涨的最主要理由是IMF将今年全球经济增长预期从3.5%下调为3.3%,其次是因为周末的报道称一些央行提高了黄金储备。”

图表24:历史上中美高ROE公司的估值趋势反向变动来源:Wind,Bloomberg,中泰证券研究所图表25中列出了A股近10年ROE均高于15%的公司名单(已剔除银行股),共包含20家公司,PE中位数为20.31,PB中位数为4.45。图表25:A股近10年ROE均高于15%的公司名单

中信建投证券认为,目前异地支付、医疗救助力度不断加大,未来仍有医保控费压力,建议关注医药行业创新转型企业龙头以及受医保控费影响较小的板块。长期看好创新药头部企业及医药外包、器械细分、医药分销、连锁服务和零售领域的龙头公司。创新药头部企业及细分龙头

图表31:食品饮料ROE及现金流均上行来源:Wind,中泰证券研究所图表32:传媒业ROE及现金流均恶化来源:Wind,中泰证券研究所可见,在金融去杠杆的大背景下,现金流是一个值得特别关注的维度,较稳定的现金流可获得确定性的估值溢价,而恶化的现金流意味着市场将给予更高的风险溢价。我们对27个中信一级行业(除银行和非银)近一年的ROE和现金流状况进行了梳理,结果见图表33。

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